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橡胶珍惜春华笃守秋实

  我们对橡胶胶价充满期待。我们预期2023年橡胶行情结构性行情为主,季节性分明。

  供应方面,我们认为,由于越南和科特迪瓦的橡胶增产潜力不低,割胶成本又低,供应预期2%-4%。增产潜力不低。供应中性或偏空。

  近5年橡胶重种植比例偏低,说明胶农的行为模式是:胶价低谷倾向于停割,但不会重新种植(砍伐老树,种植新树)。行为模式客观上或延长熊市时间。

  科特迪瓦单产 1.8吨橡胶/公顷,越南1.6吨橡胶/公顷。科特迪瓦橡胶的人力单位成本比越南更低。

  从人力成本看,橡胶产量增量关注柬埔寨,科特迪瓦和越南,人力成本低,新种树开割。对低价格忍受度更高。

  2022年12月1日,IMF总裁格奥尔基耶娃称:2023年全球经济增速降至2%以下可能性增大。

  2022年12月1日,IMF总裁格奥尔基耶娃称:2023年全球经济增速降至2%以下可能性增大。

  国际货币基金组织(IMF)每隔三个月会发布《世界经济展望》,最新更新于2022年10月。下期更新于2023年1月。

  这可能意味着,买标胶或者混合胶抛沪胶的套利,价差回归的时间周期,可能要比往年要延后。

  中国需求有超预期的概率。或引发整个产业链增库存的热潮,从而引发胶价超预期上涨。

  由于橡胶持续跌价,橡胶产业链和轮胎产业链去库存相对比较充分。库存低导致价格的大反弹具备爆发潜力。

  如果市场预期中国在中东或者东南亚大规模进行一带一路建设,可能引发基建的庞大需求,或引发橡胶产业链超预期上涨。

  目前看,市场对此预期概率不大,橡胶产业链为此而增库存概率低。还需要进一步观察。

  高增产地区越南和科特迪瓦胶农对胶价耐受力更强,他们的减产停割成本线更低。

  如果天气正常,没有发生异常或者极端情况,供应的基准预期是:小幅增长(2%-4%)。

  2011年5月15日—17日举办“第二届中国(广饶)国际橡胶轮胎暨汽车配件展览会”

  第二届展会达成意向贸易协议269个,意向交易额77.8亿元;签订意向合作投资项目18个,投资额57.6亿元。

  回望15年,眼看他起高楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。一轮潮起潮落淘汰行业95%以上。

  2017年我们出差青岛调研,遇青岛保税区对橡胶行业贷款量规模大的前几大银行。某位银行总经理介绍,2017年活跃的橡胶贸易商大约几十家,他们愿意贷款考察的,30家左右。

  对比曾经参与2011年的青岛和广饶的橡胶轮胎会议,山东地区贸易商上千家,全国的橡胶贸易商估计约2000-3000多家。

  7年下来,橡胶行业一轮潮起,一轮潮落,经历了一轮兴衰循环。市场竟然洗刷掉了95%以上的参与者。

  橡胶贸易商多多少少还是这个行业的参与者,对橡胶行业和行情的认知,大多数还是高于很多做橡胶期货市场交易的参与者。

  为什么呢?按照我们的理解来看,早期在山东和青岛地区,贸易商主流的是保证金买现货放着等涨,叫赌单边,赌货。也有少量是买现货之后,会有部分期货保值卖出的动作,但会留现货多头敞口。赌货的,留有单边敞口的绝大多数贸易商大部分把盈利都亏回去了。留下来的,都是保守的,认为自己干不了行情判断这件事,老老实实做期现的贸易商,获得了稳定收益。

  科特迪瓦是橡胶增产主力à科特迪瓦农民停割橡胶的成本线影响大à云南胶农受此影响。

  科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近年来,科特迪瓦橡胶出口逐年增加,由于农民收入稳定,播种作物由可可转为橡胶。

  科特迪瓦2022年橡胶种植园总面积为75万公顷,其中约56万公顷可收获橡胶。橡胶出口市场主要面向中国、印度和马来西亚,欧洲和美国。科特迪瓦天然橡胶协会日前表示,科特迪瓦2022年的橡胶产量将至少达到120万吨,高于2021年的110万吨,但2025年往后将因城市化程度加深而减少。政府计划到2027年种植超10万公顷橡胶,将年产量提高至150万吨,成为全球第三大橡胶生产国。

  2021年科特迪瓦天然橡胶出口量再创新高,达到116万吨,同比增长5.6%,较2019年增长32.4%。2021年,科特迪瓦天然橡胶出口全球50多个国家和地区。其中,出口马来西亚最多,占比大约30%,其次为中国的16%,美国排在第3位,比重约为8%。

  非洲天然橡胶历史上主要集中在西非,尼日利亚,科特迪瓦,利比里亚三国作为典型的非洲产胶国,过去占据非洲总量的80%以上。但在2007-2008年期间,非洲产量下降到50万吨上下,随后稳步增长,到2011/2012年产量大约到57.5万吨。科特迪瓦的产量从2001/2002的13.5万吨上升到2021年的110万吨。科特迪瓦的天然橡胶主要来自于小农户,典型的橡胶种植户一般拥有2000棵上下的胶树,占到全部橡胶树比例的80%,剩余的为大型种植园。科特迪瓦小农户的胶林一般年产量可以达到1.8吨/公顷,而比其他农产品如可可,只有660公斤/公顷高很多,种植园的产量更是可以达到2.2吨橡胶/公顷。每个月初,该国橡胶机构APROMAC均按照新加坡商品交易所橡胶CIF价格的61%,依照规则,设定当月橡胶的收购价格,在过去10年里,这种规则证明极大的促使当地胶农想方设法提高产量。

  巧克力跌价→原料可可跌价→农民更依赖橡胶收入→该国橡胶增产→中国全乳胶价跌→云南胶农收入减少

  科特迪瓦近些年天胶出口量不断增加,因(巧克力原料)可可利润缺乏稳定性,导致越来越多的农户从可可转向收入更加稳定的橡胶。

  这可能意味着,买标胶或者混合胶抛沪胶的套利,价差回归的时间周期,可能要比往年要延后。

  我们对橡胶胶价充满期待。我们预期2023年橡胶行情结构性行情为主,季节性分明。

  供应方面,我们认为,由于越南和科特迪瓦的橡胶增产潜力不低,割胶成本又低,供应预期2%-4%。增产潜力不低。供应中性或偏空。

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